低油價(jià)是否給原油進(jìn)口國帶來效益？
2016年1月26日 來源：防爆云平臺--防爆產(chǎn)業(yè)鏈一站式O2O服務(wù)平臺 瀏覽 2399 次 評論 0 次
受原油供需失衡等因素的影響，國際油價(jià)不斷下跌。低油價(jià)對于產(chǎn)油大國來說是不利的，然而對于原油進(jìn)口國來說是利好的。所以我們看到沙特正努力削減財(cái)政赤字，而委內(nèi)瑞拉則陷入危機(jī)。
但是，油價(jià)下跌同樣也對此前用石油美元掩蓋其經(jīng)濟(jì)、政治、社會問題的國家構(gòu)成了沖擊。對新興市場的原油進(jìn)口國來說，低成本的原油所帶來的好處遠(yuǎn)不及能源行業(yè)崩潰所帶來的負(fù)面影響。能源行業(yè)的崩潰將會改變石油美元的流向，降低投資者對新興市場風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好。
有報(bào)告中指出：
原油進(jìn)口國顯然在貿(mào)易中獲益，這從他們的經(jīng)常賬戶上可以看出，但這并不一定能支持經(jīng)濟(jì)增長。以印度和土耳其為例，這兩個國家兩年前受到外部不穩(wěn)定的沖擊。油價(jià)的下跌讓這些沖擊不復(fù)存在。土耳其的非石油經(jīng)常賬戶余額再度處于盈余狀態(tài)，而2015年前11個月的赤字為280億美元，低于一年前400億美元的水平。而印度的經(jīng)常賬戶本繼續(xù)處于盈余狀態(tài)，2015/2016財(cái)年的總財(cái)政赤字僅為180億美元，占GDP的0.8%.
然而要在全球投資者從新興市場抽出資金的同時實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長是一個復(fù)雜的問題。雖然資本流動影響到了原油出口國和原油進(jìn)口國，但是出口國的財(cái)政政策更為可靠。雖然油價(jià)下跌對原油出口國來說不可否認(rèn)是一個壞消息，但其政策的紀(jì)律性讓一些國家可以對其弱點(diǎn)設(shè)置底線。
經(jīng)常賬戶并不決定一切。如果資本流動受到石油美元可獲得性下降的威脅，這將對增長構(gòu)成危險(xiǎn)。在這些國家中，投資者擔(dān)憂的來源在近幾個季度從外部脆弱性轉(zhuǎn)移至了經(jīng)濟(jì)增長。
土耳其的信貸增長處于崩潰狀態(tài)：13周平均年化信貸增長為10%，遠(yuǎn)低于2015年上半年20%的水平。信貸增長的下滑與凈資本流入的下滑同時發(fā)生并不是巧合：外商直接投資和投資組合流入的總和目前為負(fù)值。在印度，投資者的擔(dān)憂不再是關(guān)于經(jīng)常賬戶的脆弱性，而是印度經(jīng)濟(jì)可能不如GDP數(shù)據(jù)顯示的那樣強(qiáng)勁增長。因此，貿(mào)易所帶來的正面沖擊并沒能刺激經(jīng)濟(jì)增長。終，我們相信，如果一個國家的資本賬戶受到全球風(fēng)險(xiǎn)偏好疲軟的威脅，那更少的經(jīng)常賬戶赤字并不足以支持經(jīng)濟(jì)增長。我們認(rèn)為，這一現(xiàn)象受到了石油美元短缺的強(qiáng)化。
此外，目前石油出口國顯示出對財(cái)政紀(jì)律的執(zhí)著時，而石油進(jìn)口國似乎并沒有這樣做。土耳其近發(fā)布的中期計(jì)劃承諾該國將進(jìn)行財(cái)政寬松。而印度下月的財(cái)政預(yù)算據(jù)預(yù)計(jì)將造成一個大于其3.5%GDP的財(cái)政赤字。
看來，無論原油進(jìn)口國從低迷的油價(jià)中獲益多少，都被風(fēng)險(xiǎn)偏好下滑所帶來的負(fù)面沖擊所抵消。
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