油價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行 國(guó)家石油公司該如何應(yīng)對(duì)？
2016年2月24日 來(lái)源：防爆云平臺(tái)--防爆產(chǎn)業(yè)鏈一站式O2O服務(wù)平臺(tái) 瀏覽 2384 次 評(píng)論 0 次
自2014年下半年以來(lái)，受供需失衡等因素的影響，國(guó)際石油價(jià)格不斷下降。種種跡象顯示，2016年油價(jià)還將繼續(xù)低走。
斷崖式的油價(jià)下跌對(duì)石油公司造成了巨大沖擊，無(wú)論是跨國(guó)石油巨頭還是國(guó)家石油公司都深受影響。相較于跨國(guó)石油公司（IOC），國(guó)家石油公司（NOC）的情況更為復(fù)雜。國(guó)家石油公司中，既有資源豐富型，也有資源匱乏者。由于發(fā)展基礎(chǔ)、發(fā)展環(huán)境以及資源條件等方面的差異，國(guó)家石油公司在本輪油價(jià)下跌過(guò)程中表現(xiàn)出的抗摔打能力各有不同。如果2016年油價(jià)繼續(xù)低位運(yùn)行，綜合政治、經(jīng)濟(jì)等各方影響因素，以環(huán)境耐受力為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)，國(guó)家石油公司大致可以分為三大類(lèi)型。
第一類(lèi)公司為形勢(shì)嚴(yán)峻型，遇到的困難多，問(wèn)題解決起來(lái)也為棘手。對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有重要影響的本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)總體處于下行周期，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)、政局動(dòng)蕩、腐敗橫行等因素使得公司發(fā)展環(huán)境惡化。另一方面，作為國(guó)家財(cái)政收入的重要來(lái)源，此類(lèi)公司的經(jīng)營(yíng)深受?chē)?guó)內(nèi)政治勢(shì)力影響，有些公司甚至直接參與其中。由此，低油氣價(jià)格形勢(shì)下的經(jīng)營(yíng)決策更加復(fù)雜。委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司、巴西國(guó)家石油公司、利比亞、尼日利亞、安哥拉、哈薩克斯坦、俄羅斯天然氣、俄羅斯國(guó)油以及伊朗國(guó)家石油公司應(yīng)在此列。在近兩年低油氣價(jià)格的沖擊下，這些公司所受沖擊，幾乎所有公司都呈現(xiàn)低效率。
需要說(shuō)明的是，此類(lèi)公司基本上不存在國(guó)內(nèi)資源短缺問(wèn)題，然而在資源富足的情況下，面對(duì)動(dòng)蕩的環(huán)境和持續(xù)走低的油氣價(jià)格，此類(lèi)公司的運(yùn)行模式不具備充足的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，因而效益下滑。例如，在石油儲(chǔ)量居全球首位的委內(nèi)瑞拉和深海油氣潛力巨大的巴西，過(guò)去一年的發(fā)展都出現(xiàn)了嚴(yán)重問(wèn)題。對(duì)于哈國(guó)石油公司、尼日利亞及安哥拉石油公司而言，他們面臨的核心挑戰(zhàn)是缺乏開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)資源的技術(shù)和資金，面對(duì)機(jī)會(huì)無(wú)能為力。大型國(guó)際石油公司在低油價(jià)下的投資削減策略及相應(yīng)的工程項(xiàng)目滯后于投資調(diào)整是致其經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題的主要誘因。本國(guó)政府深陷經(jīng)濟(jì)和地緣政治漩渦也是造成這些公司經(jīng)營(yíng)效益不佳的主要推手之一。這些石油公司所在國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在不同程度的缺陷，在過(guò)去十年的經(jīng)濟(jì)繁榮期沒(méi)有建立起足夠的金融儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行周期中的種種問(wèn)題。事實(shí)上，在這些國(guó)家，石油產(chǎn)品的需求更多依靠政府補(bǔ)貼維持，一旦失去補(bǔ)貼，民眾對(duì)政府的支持程度就會(huì)下降，在委內(nèi)瑞拉和尼日利亞表現(xiàn)尤為突出，政府通過(guò)增加消費(fèi)支出來(lái)吸收膨脹的石油收入。
而在地緣政治事件方面，俄羅斯、伊朗和利比亞則受到了較大沖擊。西方國(guó)家對(duì)俄羅斯的制裁使得俄油和俄氣兩家公司引進(jìn)技術(shù)設(shè)備開(kāi)發(fā)深海及非常規(guī)油氣的步伐受阻。面臨制裁，克里姆林宮使出了渾身解數(shù)卻仍有些力不從心。伊朗遭受制裁致使石油收入銳減；利比亞國(guó)內(nèi)局勢(shì)動(dòng)蕩，國(guó)家石油公司難以穩(wěn)產(chǎn)，內(nèi)亂前后產(chǎn)量相去甚遠(yuǎn)。
可以預(yù)見(jiàn)，若2016年的油氣價(jià)格繼續(xù)低走，這些國(guó)家及國(guó)家石油公司肩頭的壓力會(huì)進(jìn)一步增大，他們可能會(huì)通過(guò)修訂油氣財(cái)稅條款吸引外資的辦法改善窘境。少數(shù)國(guó)家的局勢(shì)可能會(huì)因?yàn)閲?guó)內(nèi)動(dòng)蕩政權(quán)更迭而變得更糟。
相對(duì)于上述公司遭遇的困境，第二類(lèi)公司屬于小有麻煩型。多數(shù)國(guó)家石油公司處于這一陣營(yíng)。雖然日益走低的油氣價(jià)格對(duì)此類(lèi)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響，但這些公司尚具備抗擊低油氣價(jià)格的能力，且能根據(jù)政府經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略目標(biāo)的變化做出調(diào)整以維系公司運(yùn)行。但是在新的環(huán)境下，此類(lèi)公司的國(guó)際業(yè)務(wù)將出現(xiàn)不同程度的萎縮，發(fā)展重點(diǎn)將更多轉(zhuǎn)向平衡國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)資源開(kāi)發(fā)方面。中國(guó)三大國(guó)家石油公司、泰國(guó)、越南、印尼、加納、阿爾及利亞、哥倫比亞以及墨西哥國(guó)家石油公司皆在此列。低油價(jià)對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)和重大戰(zhàn)略執(zhí)行都產(chǎn)生了重要影響。
此類(lèi)公司中的大多數(shù)與第一類(lèi)公司有所不同，他們多為資源獵取者，所在國(guó)資源不足以滿足需求。這些公司多數(shù)能力尚可，政府對(duì)其經(jīng)營(yíng)也較支持。低油氣價(jià)格下這些公司顯著的變化是國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的步伐變慢，特別是亞洲公司。面對(duì)一些看似不錯(cuò)的并購(gòu)機(jī)會(huì)，他們的表現(xiàn)會(huì)較以往謹(jǐn)慎許多，不會(huì)輕易抄底。而馬來(lái)西亞、印尼以及越南國(guó)家石油公司在這方面的轉(zhuǎn)型則折射出政府態(tài)度的變化，政府對(duì)國(guó)內(nèi)在產(chǎn)油氣田以及國(guó)內(nèi)能源市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)平衡調(diào)整更加重視，不排除對(duì)國(guó)內(nèi)的勘探開(kāi)發(fā)給予補(bǔ)貼和扶持。此類(lèi)公司在低油氣價(jià)格下依然可以充當(dāng)資產(chǎn)買(mǎi)家，但他們瞄準(zhǔn)的資產(chǎn)可能不在國(guó)際市場(chǎng)，而是IOC迫于預(yù)算壓力擬轉(zhuǎn)讓的本國(guó)或就近油氣資產(chǎn)，例如印尼國(guó)家石油公司2015年收購(gòu)了墨菲公司在馬來(lái)西亞的資產(chǎn)組合。
中國(guó)國(guó)家石油公司目前正在積極消化吸收前些年購(gòu)買(mǎi)的油氣資產(chǎn)，此后可能會(huì)考慮剝離部分海外資產(chǎn)，但由于目前國(guó)有資產(chǎn)管理體制對(duì)于因資產(chǎn)剝離造成的價(jià)值流失責(zé)任還沒(méi)有清晰界定，預(yù)計(jì)此舉會(huì)存在一定難度。過(guò)去數(shù)十年，中國(guó)政府大力倡導(dǎo)“走出去”戰(zhàn)略，一些國(guó)有石油公司借勢(shì)大規(guī)模開(kāi)展全球投資，其間滋生出部分大干快上、不計(jì)成本的現(xiàn)象。從后評(píng)價(jià)的角度看，如今運(yùn)營(yíng)的很多項(xiàng)目實(shí)屬“雞肋”，項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)行情況與當(dāng)初的預(yù)評(píng)價(jià)和設(shè)想存在很大差異。接下來(lái)投資仍會(huì)繼續(xù)，但會(huì)發(fā)生區(qū)域布局的改變和調(diào)整?！耙粠б宦贰卑l(fā)展戰(zhàn)略提出后，石油公司的投資將以古絲綢之路以及海上絲綢之路沿線國(guó)家和地區(qū)為重點(diǎn)，中亞、俄羅斯和波羅的海國(guó)家成為絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的投資重點(diǎn)；東非、東南亞以及印度大陸將成為海上絲綢之路的投資重點(diǎn)。政府戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型將帶動(dòng)國(guó)家石油公司在這些地區(qū)的能源和基礎(chǔ)設(shè)施投資。
加納和阿爾及利亞國(guó)家石油公司具備在低油價(jià)下改善現(xiàn)金流，保持經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的能力，但前提是受到制裁的項(xiàng)目能夠如期完成。鑒于外資合作伙伴在預(yù)算和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化面前出現(xiàn)變數(shù)的可能，這些公司的經(jīng)營(yíng)還是面臨著較大的不確定性。哥倫比亞國(guó)家石油公司在2015年及時(shí)調(diào)整了5年發(fā)展計(jì)劃，石油公司對(duì)重油和深水的勘探開(kāi)發(fā)投資持續(xù)發(fā)生調(diào)整。面臨挑戰(zhàn)的將是墨西哥國(guó)家石油公司，公司與墨西哥政府通力合作，希望重塑墨西哥上游油氣格局。但對(duì)墨西哥油氣感興趣的外資公司因資本壓縮等原因紛紛停止了進(jìn)軍墨西哥油氣領(lǐng)域的步伐。如果上游油氣受低油價(jià)的負(fù)面影響持續(xù)，墨西哥政府和國(guó)家石油公司也將一籌莫展。
與以上兩類(lèi)公司不同，第三類(lèi)公司的發(fā)展條件相對(duì)較好，抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力也強(qiáng)，基本上能夠化解多數(shù)外界風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，相對(duì)于前述兩種類(lèi)型，此類(lèi)公司可稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)絕緣型。該類(lèi)公司現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定，可以保證必要的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)資本支出，盡管也有資本削減但不至于大量依賴借債度日。此類(lèi)公司的重點(diǎn)是在全球上游業(yè)務(wù)參與程度普遍下降的形勢(shì)下做好成本控制。其中沙特阿美、阿布扎比、科威特、卡塔爾以及印度國(guó)家石油公司比較有代表性。
低油價(jià)給石油公司帶來(lái)沖擊的同時(shí)也給一部分石油公司帶來(lái)機(jī)遇，對(duì)那些現(xiàn)金流較為平衡穩(wěn)定的公司尤其如此。這些公司對(duì)低油價(jià)有一定的免疫力。這種結(jié)果可能來(lái)自偶然性因素，也可能是得益于長(zhǎng)期執(zhí)行的策略所帶來(lái)的豐富積累。例如印度國(guó)家石油公司面對(duì)低油價(jià)，在幾乎沒(méi)有補(bǔ)貼的情況下完成了數(shù)十億美元的海外擴(kuò)張，而中東國(guó)家過(guò)去數(shù)十年的積累更是為如今應(yīng)對(duì)低油價(jià)奠定了堅(jiān)實(shí)的金融基礎(chǔ)。海灣合作委員會(huì)成員國(guó)中的沙特、科威特、卡塔爾以及阿布扎比擁有足夠的外匯儲(chǔ)備可以緩解各自國(guó)家石油公司的經(jīng)營(yíng)壓力，他們的經(jīng)營(yíng)自主程度較高。
2015年第三季度，全球上游勘探開(kāi)發(fā)投資降幅達(dá)到15%，超過(guò)了2008-2009年價(jià)格回落時(shí)期的投資降幅，而中東的石油投資者卻不為所動(dòng)，繼續(xù)保持了投資的相對(duì)穩(wěn)定。當(dāng)然也存在因東道國(guó)政治和經(jīng)濟(jì)原因?qū)е峦顿Y下降的情況，但此現(xiàn)象應(yīng)另當(dāng)別論，伊朗國(guó)家石油公司由于國(guó)家遭受西方社會(huì)制裁導(dǎo)致國(guó)內(nèi)很多油氣田生產(chǎn)投資停滯就是例子。至于2016年制裁解禁后伊朗石油產(chǎn)量能增加多少以及由此帶來(lái)的油價(jià)下行壓力，目前尚無(wú)法做出清晰預(yù)測(cè)。
作為石油進(jìn)口大國(guó)，印度在本輪油價(jià)下跌中獲益良多，主要表現(xiàn)在石油進(jìn)口相關(guān)方面的預(yù)算大幅下降。對(duì)印度石油天然氣公司而言，低油價(jià)為其節(jié)省了大量在油價(jià)高位時(shí)期需要支付給下游國(guó)有公司的補(bǔ)貼，減輕了公司運(yùn)營(yíng)壓力。如果2016年低油價(jià)持續(xù)下去，印度國(guó)家石油天然氣公司國(guó)際業(yè)務(wù)的擴(kuò)張步伐會(huì)一如既往，從而成為低油價(jià)的受益者。印度國(guó)家石油天然氣公司以往海外擴(kuò)張的步伐較小，本次可以利用低油價(jià)契機(jī)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流改善以彌補(bǔ)昔日大規(guī)模并購(gòu)不足的短板。從目前區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)看，印度很可能成為繼中國(guó)后依靠需求拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的重要增長(zhǎng)極。印度政府對(duì)印度國(guó)家石油天然氣公司的海外投資業(yè)務(wù)給予大力支持，明確提出了到2030年海外油氣產(chǎn)量增長(zhǎng)50%，達(dá)到1.3百萬(wàn)桶/日的目標(biāo)。目前的買(mǎi)方市場(chǎng)形勢(shì)是其擴(kuò)張的好時(shí)機(jī)。
油價(jià)下跌雖然給很多公司的上游運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了麻煩，但伴隨著油價(jià)下跌，與油氣勘探開(kāi)發(fā)相關(guān)的生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)服務(wù)以及運(yùn)營(yíng)成本也相應(yīng)下降，有利于擬實(shí)施擴(kuò)張和規(guī)模增長(zhǎng)的公司。雖然在低油價(jià)時(shí)期很多公司的投資都在下降，但在此類(lèi)公司中，類(lèi)似于印度國(guó)家石油公司部分公司的經(jīng)營(yíng)動(dòng)向反而會(huì)有所不同。
NOC是全球石油行業(yè)發(fā)展的重要載體，近些年有不斷崛起之勢(shì)。相對(duì)于跨國(guó)石油公司而言，國(guó)家石油公司的發(fā)展基礎(chǔ)和目標(biāo)差異化程度更高，經(jīng)營(yíng)模式也更具多樣性。2016年國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將在很大程度上傳承過(guò)去一年的特點(diǎn)，全面復(fù)蘇的可能性較小。石油行業(yè)的發(fā)展繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)，表現(xiàn)出新常態(tài)，NOC將主動(dòng)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)策略，探索建立適應(yīng)于新的低油氣價(jià)格下的發(fā)展機(jī)制，繼續(xù)負(fù)重前行。
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