石化行業(yè)迎來供給側國企改革帶來的機遇
2016年5月19日 來源：防爆云平臺--防爆產業(yè)鏈一站式O2O服務平臺 防爆電氣、防爆電機、防爆通訊、防爆空調 瀏覽 2100 次 評論 0 次
原油：國際油價下半年震蕩為主。2016 年上半年，油價表現(xiàn)強于基本面，主要是受到貨幣因素驅動。下半年，供給過剩的幅度將繼續(xù)縮窄，加拿大大火使供需提前趨于平衡。但是，沙特石油部門改組后增產預期強烈，OPEC 其他國家部分產量回歸，以及美元走強都將限制油價上漲。我們預計下半年國際油價將呈現(xiàn)震蕩走勢。預計供需要到2017 年下半年重新回到均衡，屆時油價有望回到60-70 美元/桶的合理區(qū)間。
需求端下半年難超預期。2016 年上半年，石化產品終端需求仍然較弱，支撐表觀需求大幅增長的主要是庫存因素。我們認為：目前行業(yè)庫存仍處于歷史相對低位，去庫存風險不大。但下半年，在價格走平、需求微弱回升的預期下，即便行業(yè)仍有較大吸納庫存的能力但庫存繼續(xù)拉動需求的動力亦有限。
供給端改革：去庫存已完成，煉油、聚酯、粘膠產能去化明顯，乙烯新增有效產能少。2016 年以來，煉油、聚酯、粘膠產業(yè)鏈產能增速明顯下滑，且增速明顯低于需求增速：預計煉油實際新增產能增速僅為1.2%，表觀消費增速3.9%；預計PTA、滌綸長絲產能增速分別為6.8%、4.4%，考慮項目推遲投產及落后產能淘汰，實際增速或更低，而需求增速將保持5%左右；預計粘膠無新增產能，需求增速5%左右；低油價令新增煤制烯烴項目無利可圖，預計乙烯有效產能增速約3%，明顯低于需求約5-7%的增速。
國企改革：石油公司改革將進一步深入。頂層改革指導原則出臺后，結合前兩年的摸索，我們預計2016 年石油行業(yè)國有企業(yè)改革將進一步深入，特別是在專業(yè)化分工重組、集團資產證券化、股權激勵等方面。
風險因素：宏觀經濟低迷，國際油價大幅波動，供給側改革慢于預期，國企改革進度及執(zhí)行力度低于預期的風險。
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